Goldman Sachs steigerte die TP weiter um 50 % auf 1.835 Rmb. Dies ist auf die Erhöhung der Investitionsausgaben durch China Cloud, die Diversifizierung der Chipsatzplattformen der Kunden zur Reduzierung des Risikos einzelner Lieferanten sowie Cambricons starke F&E- und kontinuierliche F&E-Investitionen in AlI-Chips und Software zurückzuführen. Wir steigern Ni um 59 %/28 %/29 % im Jahr 2025-27E und um 1–6 % im Jahr 2028–30E, hauptsächlich aufgrund höherer AI-Chip-Lieferungen, was die steigende Al-Nachfrage in China und Cambricons führende Marktposition vor Ort widerspiegelt. Wir gehen davon aus, dass die Al-Chip-Einheiten in den Jahren 2025–2030 um +72 % CAGR wachsen werden, was den NI auf 2,5 Milliarden US-Dollar treibt, und wenn die Al-Chips bei ~90 % CAGR liegen, sehen wir einen zusätzlichen NI von 64 % und eine Bewertung pro Aktie von bis zu 3.934 Rmb. Bewertung: Ziel-EV/EBITDA abgeleitet aus dem Sektorverhältnis von 2026E EV/EBITDA zu 2027E EBITDA YoY und Marge, die von 1,1tx auf 1,5x aktualisiert wird, was die Neubewertung der chinesischen Al-Lieferkette widerspiegelt. Neues TP für 1.835 Rmb (impliziert 44x: 2030E PIE oder 9x2030E EV I Sales). Behalten Sie „Kaufen“ bei.
